[IPO不雅察]速览新股招股书、拆解融资故事，温雅监管动态，用大口语帮你划重心。

「居品的市占率高。」

据证监会官网信息，5月13日，深交所上市委召开2026年第23次上市审议会议，审议苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”或“公司”）的首发（IPO）事宜。效力，绿控传动IPO告捷过会，行将登陆创业板。

财报露馅，2025年绿控传动的营收为33.54亿元，同比增长152%；净利润为1.53亿元，同比增长218.80%。但就在2023年，绿控传动还耗费1233.38万元。在上市委会议现场，绿控传动被要求诠释事迹增长的可捏续性。

将来上市后，绿控传动的事迹能否捏续高增，还偶而刻的测验。

01

专注新能源商用车电驱

一直以来，比起新能源家用车获取的超高温雅度，新能源商用车显得相对低调。当作新能源商用车的配套供应商，绿控传动很早就运转了其业务拓展和交易布局。

《招股书》露馅，绿控传动的创举东说念主李磊毕业于清华大学汽车工程系，2011年获取工学博士学位。亦然在这一年，李磊在苏州创办绿控传动。公司专注于新能源商用车电驱系统的研发、出产和销售。

彼时，国内新能源商用车电驱系统主要被采埃孚、博世等外资巨头把持，国产AMT自动变速器近乎空缺。绿控传动坚捏正向研发，死磕同轴并联式搀杂能源系统，一年迭代十余次，最终攻克新能源商用车电驱限度、变速箱匹配等中枢困难。

2013年，绿控传动的纯电动总成批量上市，破损海外巨头在国内新能源商用车电驱鸿沟的把持。2015年，绿控传动的基地投产，年销量突破8000台，累计运营里程达8亿公里，时刻可靠性获商场考证。绿控传动也凭借自主研发的AMT时刻，成为国内新能源商用车电驱系统的中枢供应商，完成从0到1的时刻解围。

2019年，绿控传动自主研发的新能源商用车能源传动系统获国度科技跳跃二等奖，成为行业唯独获此盛誉的企业。与此同期，2026世界杯滚球体育中国官网绿控传动与特百佳能源变成“双雄争霸”方法，二者推断占据国内新能源重卡电驱商场近30%份额。

统计数据露馅，2022年至2025年，绿控传动在国内新能源重卡电机配套鸿沟的市占率连结四年位居行业首位。2025年，绿控传动的电驱系统装机4.4万台，市占率为19.2%，若计入贴牌居品，内容市占率接近34%。

也等于说，宇宙每3台新能源重卡就有1台搭载绿控传动的电驱系统。现在，绿控传动已成为国内新能源商用车电驱动系统的领军企业之一。

02

成本与客户绑定同步深入

天然绿控传动的商场渗入率较高，但公司却遥远未能盈利。据《招股书》败露，限制2025年末，绿控传动的未分派利润为-1.18亿元。自2011年景立以来，绿控传统举座未能盈利，累计耗费超亿元。

绿控传动暗示，公司存在未弥补耗费的主要原因为2023年度及此前处于耗费气象，此前耗费原因包括那时商用车新能源化处于起步阶段，开云体育APP商场渗入率还处在较低水平，以及那时公司部分居品尚处于研发大概商场拓荒阶段，时代用度率较大。

而绿控传动的事迹猛增及扭亏为盈，成绩于大客户入股，对其进行“托举”。股权变动信息露馅，2022年以来，三一集团、徐工集团先后入股。随后，绿控传动对三一集团的销售额从5006.76万元增至1.97亿元，对徐工集团的销售额从6152.59万元增至1.34亿元。

大客户明细露馅，2023年至2025年（下称“论说期内”），三一集团、徐工集团推断销售孝顺率为44%、42%、32%。两大客户成为绿控传动事迹增长的中枢引擎。论说期内，绿控传动的营收从7.7亿元猛增至33.54亿元，净利润从耗费1233万元增至盈利1.53亿元。

不外，绿控传动事迹的“绑定式增长”，在行业竞争日趋锐利的布景下，也暗隐退忧。有分析合计，绿控传动过度依赖前两大客户，使其难以快速拓展其他主机厂，而主机厂自配品牌的崛起，正冉冉挤压绿控传动的商场空间。

此前深交地点两轮IPO审核问询也直击绿控传动的大客户依赖与行业竞争等问题，中枢质疑两点：一是激动客户交往是否存在利益运送，订价是否公允；二是客户围聚渡过高，且靠近主机厂自配品牌与第三方同业的双重竞争，是否存在事迹波动风险。

03

应收账款加重现款流承压

所谓事情齐有两面性，大客户提振事迹的同期，也让绿控传动的应收账款高企。

论说期内公司应收账款从4.04亿元激增至14.84亿元，三年增长267%，远超营收增速。2025年绿控传动的应收账款在总钞票（44.90亿元）中的占比卓绝33%。

应收账款金额及占比拟大，也让绿控传动的缱绻现款流吃紧。论说期内，公司的的缱绻现款流净额折柳为519.91万元、-1.85亿元、-1.75亿元。“纸面隆盛”的背后诡秘资金链风险。

值得一提的是，2024年绿控传动1年以内应收账款账龄占比下落，1-2年账龄占比高潮，让深交所质疑“是否存在对主要客户放宽信用计谋的情况。”另外，绿控传动的应收账款盘活率显然低于同业业可比公司均值。

绿控传暗示，由于公司业务鸿沟相对较小，在商务谈判中对账期条件的议价空间相对有限，导致应收账款盘活率较低；跟着公司收入鸿沟捏续增长，盘活率已呈现稳步普及趋势，公司应收账款盘活情况不断改善。

限制2025年末，绿控传动的钞票欠债率接近80%，处于高位；访佛缱绻现款流捏续为负，依赖借债与激动资金盘活，若应收账款的回款不足预期，可能导致资金链靠近断裂风险。

募资用途露馅，绿控传动本次IPO拟募资15.8亿元，其中13.8亿元用于年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套模样，2亿元用于研发中心建树。本次IPO的募投模样中莫得补充流动资金的安排。

本年一季度，绿控传动的缱绻现款流净额捏续为负，上会现场，公司被要求诠释不竭为负且进一步扩大的主要原因，展望何时转正。限制2025年末，绿控传动的货币资金为2.76亿元。将来公司奈何保捏缱绻现款流健康，也值得温雅。你看好绿控传动的上市出路吗？接待留言、谈判、转发。（想维财经出品）■

图片开首｜摄图网

（本文仅供参考，不组成投资提倡，商场有风险，投资须严慎）

开云体育APP